Moj Novac -> Financijski portal
     
 
 
 
 
  Aktivne teme Svi forumi Registracija

Povratak   Moj Novac -> Forumi > Investiranje > Svijet > Opcije

Odgovor
 
Opcije na temi
Old 26.11.2008., 20:28   #1
dspin
Ladies love it.
 
Član od: 13.04.2006.
Poruka: 726
Default Vodič kroz opcije

Većinu investitora ne zanima trgovina opcijama ali mislim da ne možeš reći da te neki tip investiranja ne zanima dok ga dobro ne proučiš.

Odlučio sam napisati jedan kratak vodič za trgovanje opcijama iz nekoliko razloga:

-Imao sam dosta upita na forumu
-Puno investitora odustaje od opcija jer je princip na kojem funkcioniraju ispočetka dosta nerazumljiv
-Informacije o opcijama su uglavnom na engleskom što dodatno otežava razumjevanje
-Mislim i svakako se nadam da je ovaj vodič jednostavniji od većine koji se mogu pronaći na internetu

U tekstu sam namjerno ostavio osnovne izraze u izvornom obliku da bi lakše pratili tekstove na engleskom koje ćete možda kasnije čitati.


Opcija je ugovor koji se sklapa između dvije strane kao i kod prodaje dionica.
Razlikujemo:

Writer - strana koja posjeduje dionice i prodaje opcijski ugovor (opcije)

Buyer - strana koja kupuje opcijski ugovor (opcije)

Opcije imaju rok trajanja koji može biti od 1 dana do 1 godine, u rijetkim slučajevima i nekoliko godina (LEAP opcije).

Dva osnovna tipa opcija:

1. American – mogu se iskoristiti u svakom trenutku prije isteka
2. European - mogu se iskoristiti samo na dan kada ističu (expiration day)

Uglavnom se trguje sa American opcijama i dalje ću se isključivo njima baviti.

Pstoje dvije vrste ugovora:

1. Call
2. Put


Buyer ima ograničeno vrijeme u kojem može kupljenu opciju

1. Prodati na open marketu
2. Kupiti dionice od writera (exercise) po uvjetima koji su unaprijed dogovoreni (strike)


Ukoliko opcija na dan isteka nije in the money i ako ne izvrši navedene radnje opcija ističe bezvrijedna.

Na jednu dionicu se izdaje jedna opcija. Minimalna količina po ugovoru je 100 opcija.

Strike je cijena po kojoj se dogovara eventualan exercise u budućnosti. Strike može biti in the money (žuto), at the money ili out of the money (crveno).



Call opcija

U ovom slučaju writer ulazi u short call a buyer u long call poziciju. Buyer kupnjom opcija dobiva pravo da od writera kupi 100 dionica po unaprijed dogovorenoj cijeni, ako to želi.

Pretpostavimo da je 01.01.2009. sklopljen 1 upcijski ugovor sljedećih karakteristika

Cijena dionice 100

Jan / Call 90 / 10


Buyer je kupio 1 ugovor (100 x10) ukupno je platio 1000

To znači da opcija ističe 20.01.2009 (uvijek treći petak u mjesecu) i da buyer do tada ima pravo prodati opciju ili izvršiti pravo na kupnju 100 dionica po cijeni od 90.

1. Slučaj

15.01.2009 cijena dionice je 105

Buyer može

1. Prodati opcije za (100x15) ukupno 1500,
-100+1500=500
2. Iskoristiti pravo na kupnju 100 dionica po 90 koje sad moze prodati po 105
-9000+10500-1000(ugovor)=500


2.Slučaj

15.01.2009 cijena dionice je 95

Buyer može

1. Prodati opcije za (100x5)
-1000+500=-500
2. Iskoristiti pravo na kupnju 100 dionica po 90 koje sad može prodati po 95
-9000+9500-1000(ugovor)= -500


Put opcija

Cijena dionice 100

Jan / Put 110 / 10


Buyer je kupio 1 ugovor (100 x10) ukupno je platio 1000


1. Slučaj

15.01.2009 cijena dionice je 95

Buyer može

1. Prodati opcije za (100x15)
-1000+1500=500
2.Iskoristiti pravo da proda writeru dionice po 110
-9500+11000-1000(ugovor)=500

Iz gore navedenog vidimo dvije osnovne svrhe upotrebe opcija:

- kao leverage, u mom primjeru 1:10
- kao hedging da bi se smanjili gubici prilikom pada vrijednosti dionice

Writer odmah dobiva premiju prilikom sklapanja ugovora ali je izložen puno većem riziku.

Tablica koja daje odnos max profita/gubitka pojedine strane za svaki tip ugovora:




Do sada sam dao samo teoretske primjere da bi lakše shvatil kako opcije funkcioniraju.

Da ne bi sve bilo tako ružičasto za buyere odnosno crno za writere pobrinuli su se "grci" i "time value".

Stvari se sada dosta kompliciraju i velik broj investitora odbija proučit ovaj dio. Umjesto toga odmah kreću u trgovanje opcijama povučeni leveragom koji opcije nude. Moj je savjet a vjerujem i svakog option tradera da uzmete vremena i shvatite kako se formira cijene opcije. U protivnom će vam se dogodit da pogodite smijer kretanja dionice i pritom izgubite novce što je stvarno noćna mora svih tradera.


U praksi cijena opcije se sastoji od dvije komponente

1. Intrinsic value (razlika između cijene dionice i strike-a)
2. Time value (komponenta koja ovisi o više faktora)

Opcije koje su out of the money imaju samo time value.

(Dakle ako u praksi imamo dionicu vrijednosti 100, call strike 90 neće vrijediti 10 nego npr . 20.)

Ti faktori su sljedeći:
a) Implied volatility
- raste proporcionalno sa očekivanom volatilnosti pridružene dionice
- raste proporcionalno sa potražnjom za opcijama
- opcije bliže at the money su osjetljivije na promjenu Implied volatility
b) Vrijeme do ekspiracije, što je ono duže veća je Time value. Teoretski na dan ekspiracije Time Value bi trebao bit jednak nuli, u stvarnosti on i tada ima značajnu vrijednost.

Dijagram koji pokazuje kako se sa vremenom mijenja cijena at the money opcije pod uvjetom da cijena dionice ostane ista:



Vidimo da time value znatno koristi writeru te šteti buyeru

Šta je sa tim grcima? To su redom:

-Delta
-Gmama
-Vega
-Theta



Delta je koeficijent koji nam govori koliko će se promijeniti vrijednost opcije ako cijena dionice poraste za 1$.
Konkretno ako je delta 0,56 cijena opcije će porasti za 56 centi.
Kod Put opcije delta ima negativan predznak jer im vrijednost pada porastom cijene dionice.

Opcije koje su ATM imaju u prosjeku delta oko 0,5. Što je opcije dublje ITM to je i delta veći, max. vrijednost je 1 i suprotno tome što je opcija više OTM delta je manji, min vrijednost je 0.
Delta se također povećava kako se bliži expiration day ali to povećanje je znatnije izraženo tek par dana prije expiration day-a.

Gama je je koef. koji nam pokazuje kako se mijenja delta . ( E sad sam ga zakomplicirao do kraja, ovdje i najjači posustaju). Znamo da se delta mijenja ovisno o tome koliko je opcija ITM ili OTM. Ako je Gama 0,05 znači da će delta porasti npr. sa 0,50 na 0,55 ako cijena dionice poraste za 1$.

Theta je koef. koji pokazuje koliko će se smanjiti Time value za 1 dan. Theta raste kako se približava expiration day i može uzrokovati fenomenalne gubitke u zadnjem tjednu prije ekspiracije, pogotovo ako je opcija out the money.

Npr:
ako opcija vrijedi 2$ i theta je 0,4 ta ista opcija će sutra vrijediti 1,6$ (-20% !!!) pod uvjetom da se cijena dionice ne promjeni

Vega je koef. koji pokazuje ovisnost kako se mijenja vrijednost opcije sa promjenom implied volatility. Ako je vega 0,1 znači da će vrijednost opcije porasti za 0,1 ako implied volatiliti poraste za 1%.


To bi bilo najosnovnije, ako bude interesa napravit ću jedan napredniji vodič sa raznim strategijama, korištenju historical implied volatility za tajming, open interestu itd.

Zahvalio bi Online traderu sa foruma na recenziji teksta i korisnim savjetima.
dspin is offline   Reply With Quote
Old 28.11.2008., 22:41   #2
al
Registrirani korisnik
 
al's Avatar
 
Član od: 24.05.2005.
Poruka: 164
Default Odgovor na: Vodič kroz opcije

Da probijem led, ja sam zainteresiran i za predavanje, ako se možemo organizirati...
al is offline   Reply With Quote
Old 29.11.2008., 00:52   #3
Dobis
Registrirani korisnik
 
Dobis's Avatar
 
Član od: 09.10.2006.
Poruka: 339
Default Odgovor na: Vodič kroz opcije

Nemam namjeru još u opcije,jednog dana hoću u US,ali sad još ne,ali svaka čast za trud
__________________
Svakim padom burze ,sve više ulažem u znanje, iščekivajući onaj dan koji će mi donijeti godine veselja...
Dobis is offline   Reply With Quote
Old 29.11.2008., 12:42   #4
geene
Registrirani korisnik
 
geene's Avatar
 
Član od: 18.07.2005.
Prebivalište: Penthouse apartment
Poruka: 4.710
Default Odgovor na: Vodič kroz opcije

Mislim da bi prije uvertire bilo potrebno sve zainteresirane upoznati sa svim rizicima koji dolaze kod ovakvog investiranja tj. u ovom slučaju špekuliranja ( osobno svrhu opcija vidim kao čisti ' hedge ', no dobro..nije loše ni zarađivat ).
Potrebno je veliki dio posvetiti svim vrstama k/p opcija koje su iznimno rizične za svakoga tko nije u potpunosti savladao materijom, a isto tako nema na raspolaganju velike svote.
Daleko je od svega da su stvari jednostavne, jer da je tako onda opcije ne bi bile pri vrhu piramide rizika. Isto tako bilo bi dobro da se u početku ne govori o dobrim potezima već o lošim potezima ( bilo to iz razloga što nismo napravili dobru domaću zadaću ili zato jer je tržište odigralo drugačije ma koliko da smo dobro ušli u poziciju, jer i toga ima ).
Ljude treba jednostavno zasuti informacijama o riziku kako bi ga stvarno postali i svjesni, jer najgore je kad ' otupiš ' na takve stvari. Zato bi možda bilo i najbolje da se odmah ne ide u širinu već se detaljno obrade long call i put opcije kao ' sigurnije ' vrste opcija.
Razumljivo je da ljudi u ovakva vremena na našem tržištu traže druge vrste ulaganja, no ne treba svemu pristupiti pod svaku cijenu, jer ovo je prema našem ' tržištu ' nekoliko galaksija dalje.

Nemoj ovo smatrati napadom već čisto kao sugestiju kad te već ' uhvatila ' volja za ovom temom.

Pozdrav.
G.
__________________
Nerazumijevanje stvara nepovjerenje.
A man cannot serve two masters," and the tape is a tyrant. He cannot study this art from the far end of a telephone wire. He should spend twenty-seven hours a week or more at a ticker, and many more hours away from it studying his mistakes and finding the "why" of his losses.
geene is offline   Reply With Quote
Old 29.11.2008., 14:41   #5
Cartmann
Registrirani korisnik
 
Cartmann's Avatar
 
Član od: 07.11.2005.
Poruka: 2.133
Default Odgovor na: Vodič kroz opcije

SVAKA ČAST DSPIN!

Lijepo i jasno objašnjeno i popraceno slikama, treba vremena i truda za sve to napisati, posložiti, oblikovati,...i treba ti čestitati na tome u nadi da će biti još ovakvih komentara.

A što se tice pitanja rizika, mislim da svak sukladno svojim mogucnostima i željama bira koliki je rizik spreman prihvatiti. Netko će reći da je ludost ulagati u dionice te da treba novac staviti na štednju s 6% godišnje. S obzirom na posljednje događaje velik broj ljudi dijeli takvo mišljenje. Ipak uvjeren sam da velik broj ljudi na ovom forumu ne dijeli to mišljenje, oni su spremni riskirati, prihvatiti mogućnost većeg gubitka kao priliku za veću dobit. Liberalno tržište je te stvari vrlo fino podesilo, odredilo stupanj rizika i nagrade.

Kupovina opcija ima svoje dobre i loše strane. Npr. čovjek kupi 10.000 kuna call opcija s strikeom za mjesec dana. Njegov kolega koji smatra da su opcije previše riskantne kupi 100.000 kuna dionica, npr. ptkm po 200kn, u nadi da ne može niže. Prođe mjesec dana, a PTKM padne na 100kn, što znaći da su oboje imali krive procjene. Onaj koji je kupio opcije je izubio 10.000 kn, to je maksimum koji može izgubiti, dok onaj tko je kupio dionice je izgubio 5x više, 50.000 kn. U slučaju da su bili u pravu i da je uslijedio snažan rast, npr. na 250kn, onaj tko je kupio opcije bi (99% slučajeva) zaradio više od ovog tko je kupio dionice.
Cartmann is offline   Reply With Quote
Old 29.11.2008., 15:02   #6
noe
Registrirani korisnik
 
noe's Avatar
 
Član od: 01.07.2004.
Poruka: 839
Default Odgovor na: Vodič kroz opcije

Citat:
Cartmann View Post
SVAKA ČAST DSPIN!
.....
Kupovina opcija ima svoje dobre i loše strane. Npr. čovjek kupi 10.000 kuna call opcija s strikeom za mjesec dana. Njegov kolega koji smatra da su opcije previše riskantne kupi 100.000 kuna dionica, npr. ptkm po 200kn, u nadi da ne može niže. Prođe mjesec dana, a PTKM padne na 100kn, što znaći da su oboje imali krive procjene. Onaj koji je kupio opcije je izubio 10.000 kn, to je maksimum koji može izgubiti, dok onaj tko je kupio dionice je izgubio 5x više, 50.000 kn. U slučaju da su bili u pravu i da je uslijedio snažan rast, npr. na 250kn, onaj tko je kupio opcije bi (99% slučajeva) zaradio više od ovog tko je kupio dionice.
Mogli bi to postaviti i ovako:
u nepovoljnom slijedu događaja onaj tko je kupio opcije izgubio je 100% uloženog, onaj tko je kupio PTKM izgubio je 50% uloženog i ima šansu za "popravni".
Kad cijena "underlaying" dionice krene u krivom smjeru tada se cijena opcije topi puno brže nego sladoled na ljetnom suncu.

P.S. Nemam PTKM, imam opcije
noe is offline   Reply With Quote
Old 29.11.2008., 18:45   #7
analiza
Registrirani korisnik
 
Član od: 13.02.2006.
Poruka: 7.266
Default Odgovor na: Vodič kroz opcije

Isto tako treba uzeti u obzir vrlo bitnu razliku između opcija i dionica, a ona je ta da opcije mogu isteći, odnosno nestati, dok dionice mogu postojati puno duže, stotine godina, opcije nemaju dugi vijek trajanja, odatle je i rizik veći, ali i mogućnost zarade veća, jer pomicanje vrijednosti dionica dolje ili gore, za primjerice 10%, opcija može porasti i 50%. Ono što je bitno kod opcija je njeno vrednovanje, odnosno, povećanje ili smanjenje vrijednosti u odnosu na rast ili pad vrijednosti dionice. Ne znači rast/pad dionice ujedno i rast/pad opcije. Štivo je izuzetno zanimljivo, i treba se puno učiti, ali i probati kako bi se s manjom svotom uloženom u opcije dobilo lijepo jedno iskustvo, pa makar i s gubitkom, ali vam to nitko ne može uzeti.
__________________
Nema povoljnog vjetra za onog koji ne zna kamo jedriti.

"i krivi vlak ponekad može odvesti do prave stanice"

http://www.mojnovac.net/forumi/showt...962#post464962
analiza is offline   Reply With Quote
Old 29.11.2008., 19:13   #8
al
Registrirani korisnik
 
al's Avatar
 
Član od: 24.05.2005.
Poruka: 164
Default Odgovor na: Vodič kroz opcije

Opcije su definitivno level više od dionica. I baš zato daju mogućnost veće zarade od klasičnog trgovanja. Za one koji znaju osjetiti smjer trenda isto mu je dal će kupiti dionicu ili opciju jer će svakako zaraditi uz uvijet vladanja tehnikom pracenja opcija, ali na opcijama su mogućnosti očito daleko veće.
Mogli bi organizirati neki vikend tecaj u Opatiji...
Usput, ima li kakva preporuka za neku dobru literaturu o opcijama?
al is offline   Reply With Quote
Old 29.11.2008., 19:17   #9
analiza
Registrirani korisnik
 
Član od: 13.02.2006.
Poruka: 7.266
Default Odgovor na: Vodič kroz opcije

Najbolja literatura na HR:

Izvedenice, Orsag
Financijsko modeliranje, Šego

te veliki izbor literature na engleskom, imaš na amazon.com izbor knjige

i neke web stranice

www.cboe.com
www.888options.com

Sasvim dovoljno na početak.
__________________
Nema povoljnog vjetra za onog koji ne zna kamo jedriti.

"i krivi vlak ponekad može odvesti do prave stanice"

http://www.mojnovac.net/forumi/showt...962#post464962
analiza is offline   Reply With Quote
Old 29.11.2008., 20:27   #10
Cartmann
Registrirani korisnik
 
Cartmann's Avatar
 
Član od: 07.11.2005.
Poruka: 2.133
Default Odgovor na: Vodič kroz opcije

Citat:
noe View Post
Mogli bi to postaviti i ovako:
u nepovoljnom slijedu događaja onaj tko je kupio opcije izgubio je 100% uloženog, onaj tko je kupio PTKM izgubio je 50% uloženog i ima šansu za "popravni".
Kad cijena "underlaying" dionice krene u krivom smjeru tada se cijena opcije topi puno brže nego sladoled na ljetnom suncu.
Zaboravio si da je jedan ulozio 100 tisuca kuna, a drugi samo 10 tisuca.
Cartmann is offline   Reply With Quote
Odgovor

Opcije na temi

Pravila
You may not post new threads
You may not post replies
You may not post attachments
You may not edit your posts

BB code is On
Smilies are On
[IMG] code is On
HTML code is Off
Idi na forum:


Prikaz vremena: GMT +2. U trenutku učitavanja stranice, bilo je 02:45 sati.


Powered by vBulletin® Version 3.7.5
Copyright ©2000 - 2019, Jelsoft Enterprises Ltd.