Moj Novac -> Financijski portal
     
 
 
 
 
  Aktivne teme Svi forumi Registracija

Povratak   Moj Novac -> Forumi > Investiranje > Svijet > Opcije

Odgovor
 
Opcije na temi
Old 06.12.2008., 19:55   #1
dspin
Ladies love it.
 
Član od: 13.04.2006.
Poruka: 727
Default Vodič kroz opcije - drugi dio

Nastavak prvog dijela vodiča

http://www.mojnovac.net/forumi/showthread.php?t=4983

sa temama:

-Open interest
-Volume
-Implied Volatility
-Exercise/Assignment
-Brokerska praksa


To su osnove koje bi svatko morao savladati prije kupnje prve opcije kako bi smanjio šanse završi kao topovsko meso NYSE.

U prvoj verziji ovog teksta sam krenuo sa objašnjavanjem Volatility skew/smile, naknadno sam zaključio da sam otišao predaleko. O tome će biti govora kasnije u eventualnim naprednijim tekstovima.


Open interest je ukupan broj otvorenih opcijskih ugovora, odnosno ugovora na kojima još nije izvršen Exercise. Open interest ima veće značenje kod futuresa ali nije zanemariv ni kod opcija.

Open interest mjeri protok novca kroz pojedine opcije i može se koristiti za procjenu jačine trenda.

Kod sklapanja 1 ugovora (writer prodaje, buyer kupuje) Open interest se poveca za 1.

Ako dođe do exercisea, ugovor se zatvara i Open interest pada za 1.

Ako buyer proda opciju na open marketu open interest se ne mijenja.

Povećanje Open interesta znaži da je u odnosu na prethodni dan došlo do veće likvidnosti (veći broj otvorenih ugovora) kod određene opcije. Nedostatak Open interesta je što se iz njega ne vidi da li je veći pritisak na kupnji ili prodaji.

Sama veličina Open interesta ima značenje samo u usporedbi sa prethodnim vrijednostima, slično kao i kod dionica.










Volumen je sa druge strane broj protrgovanih ugovora u jednom danu bez obzira da li su otvoreni novi ugovori ili već postojeći ugovori mijenjaju ruke. Primjer

Ponedjeljak

Open interest=0
Volume=0



Utorak

Writer A proda 5 Call I 7 Put ugovora
Buyer A kupi 5 Call i 7 Put ugovora
Open interest=12
Volume=12


Srijeda

Buyer A proda 3 Call I 2 Put ugovora na open marketu
Buyer B kupi 3 Call I 2 Put ugovora na open marketu
Open interest=12
Volume=5


Četvrtak

Buyer B proda 3 call ugovora na open marketu I izvrsi pravo na exercise 2 put ugovora
Buyer C kupi 3 call ugovora
Writer A dobije assigment za 2 put ugovora od Buyera B
Open interest=10
Volume=5



Open interest i Volume su važni i zbog jednog praktičnog razloga, kod likvidnih opcija uvijek imate kupca i mali je spread. Kod velikog spreada je velika vjerovatnost da ćete kupit bliže Asku i prodat bliže Bidu i time se u startu odreći i po 10% zarade.






Implied volatility

U prvom dijelu vodiČa su dane najosnovnije informacije vezane za IV.
Znamo de se cijena opcije sastoji od Intrinsic value i Time value. Intrinsic value je uvijek konstanta (razlika izmedju Underlyinga i Strike). Uz poznato vrijeme do ekspiracije jedina nepoznanica koja odredjuje konačnu cijenu opcije je IV i zbog toga je njeno poznavanje od ključne važnosti.

Da bi pojam IV bio u potpunosti razumljiv potrebno je najprije objasniti Historical volatility.


Historical volatility ili Statistical volatility mjeri promjene u cijeni dionice u proteklom razdoblju. HV 30 je prosječna volatilnost u proteklih 30 dana.

Suprotno, IV predstavlja očekivanu volatilnost u budućnosti. IV mozemo koristiti za procjenu precijenjenosti/podcijenjenosti pojedine opcije. Kod dionica je pojam precijenjenosti subjektivan pojam, kod opcija je to puno egzaktnije.

Kao i kod Open interesta apsolutna vrijednost IV ne znači nista, bitan je njezin omjer prema prijašnjim vrijednostima. Prosječna IV ( IV Mean ) je proporcionalna sa volatilnošću pridružene dionice te je normalno da će opcije volatilnijih dionica imati veću IV. Zbog navedenog nema smisla uspoređivati IV opcija različitih dionica.

IV nije konstantna vec se mijenja suprotno očekivanjima investitora (zbog velike potražnje za opcijama, skorog preuzmanja ili objave fin. izvjestaja IV može naglo promijeniti vrijednost).



Dijagram sa prikazom HV, IV (GOOG)










Iz primjera GOOG vidimo da IV oscilira izmedju 30 i 90%. Sa tim podacima se može podesiti tajming za otvaranje pozicije. Uglavnom kod svih dionica postoji "Range" u kojem se kreće IV.

Za buyera je idealna situacija kada se IV nalazi bliže donjim vrijednostima.

Uzmimo dva konkretna primjera.

1. Sredinom FEB 08 GOOG je na 530 kupujemo Long Call MAY 08 strike 530 po 38 $. IV je 35%

Prepostavimo da je nakon 20 dana GOOG na 583$( +10%). IV je u međuvremenu narasla na 50%. Opcija vrijedi 77$. (+102%)

2. Početkom OCT 08 GOOG je ponovno na 530 $ kupujemo Long Call Jan 09 strike 530 po 92 $, IV je 90%.

(obratite pažnju da je kod iste cijene dionice i istog vremena do ekspiracije ¸ opcija skoro trostruko skuplja zbog veće IV)

Nakon 20 dana GOOG je na 583$ (+10%). IV je u međuvremenu pala na 58%. Opcija vrijedi 85$. Nakon samo 20 dana uz rast GOOG od 10% ostvarili ste gubitak od 8%.

Pravilnim korištenjem IV može se zaraditi i ako promašimo smijer kretanja cijene dionice i obratno.

Kupovati opcije isključivo na temelju IV nije preporučljivo ali IV bi trebao biti drugi faktor za određivanje tajminga kod kupnje ili prodaje opcije. Logično je da će writer nastojati prodati opciju kad je IV visoka a buyer kupiti kad je niska.

Vrijednosti opcija iz GOOG primjera nisam izmislio, one se dosta precizno mogu izračunati pomoću Black-Scholesove jadnadžbe. Za one koje više zanima matematički oblik:

http://en.wikipedia.org/wiki/Black-Scholes

Na internetu možete pronaći razne kalkulatore koji izbacuju vrijednost opcije prema unesenim podacima :

-Strike
-Stock price
-IV
-Days to expiration
-Interest rate

Jedan od takvih kalkulatora se nalazi na:

http://www.tradingtoday.com/black-scholes



Exercise/ assignment

Kupili ste long call poziciju i sad se postavlja pitanje zašto ne bi iskoristili pravo na exercise i otkupili 100 dionica po dogovorenom Strike-u prije expiracije.

Recimo da se dionica XXX trži po 100$. Vi imate Long CAll 95 kojii ističe za 15 dana i platili ste ga 8$. Možete izvršiti exercise i kupiti dionicu XXX po 95 i odmah prodati po 100. Naravno premija koju ste platili za Long Call je još uvijek veća od razlike koju bi dobili kupoprodajom dionica. Zbog toga se gotovo nikad writeri ne moraju brinuti da će im se dogoditi Early Assignment prije expiration day-a., odnosno sve dok opcija ima određenu time value. Ako se dogodi da par dana prije expiration day-a time value padne na vrijednost blizu nule preporučljivo je zatvoriti poziciju (to se vrši kupnjom identičnog ugovora koji ste prodali, u ovom slučaju Long call 95 sa istim datumom ekspiracije).


Prilikom exercise-a u obzir se uzima zaključna cijena dionice na exp. friday.

U slučaju da vam je na exp. petak opcija neznatno ITM,

-držite Long Call 100$ a cijena opcije je dionice je XXX je 101$

Preporučam dvije solucije:

1. Prodati opcije
2. Ukoliko se javi veliki spread bid 0,65 /ask 0,95 , a to se često dešava na dan isteka, da ne bi morali prodati opcije 30% ispod realne vrijednosti, izvršite pravo na exercise i odmah prodajte iste dionice

U protivnom će se izvršiti autom. exercise i u ponedjeljak ćete se probuditi sa 100 dionica XXX koje ćete platili po 100$. Na otvaranju se može stvorit gap i XXX se počne trgovati na 96$. Umjesto zarade od 100$ imate gubitak od 400$. Dobro jutro želim.


Brokerska praksa

Sa zatvaranjem burze na expiration friday automatski se izvrše exercise/assignment svijh opcija koje su ITM za 1 cent ili više. Zbog male vrijednosti opcija od 1 ili 2 centa provizije znaju biti veće od zarade koj se može ostvariti. Za takve opcije više nema kupaca tako da ih ne možete prodati. U tom slučaju brokeru je prethodno potrebno dati nalog da ne izvrši exercise.

U slučaju da vam je izvršen exercisa a na računu nemate dovoljno sredstava za otkup dionica (kod Long Call pozicije), broker vam može posuditi sredstva pod uvjetom da odmah nakon exercise-a prodate te dionice. Različite kuće imaju različitu praksu stoga se obavezno raspitajte kod svog brokera da li takvo što dopuštaju.



Još jednom zahvaljujem Online Traderu na savjetima.
dspin is offline   Reply With Quote
Old 06.12.2008., 20:07   #2
analiza
Registrirani korisnik
 
Član od: 13.02.2006.
Poruka: 7.274
Default Odgovor na: Vodič kroz opcije - drugi dio

Svaka čast na trudu, nego, možeš malo objasniti kamatne stope?
__________________
Nema povoljnog vjetra za onog koji ne zna kamo jedriti.

"i krivi vlak ponekad može odvesti do prave stanice"

http://www.mojnovac.net/forumi/showt...962#post464962
analiza is offline   Reply With Quote
Old 06.12.2008., 21:37   #3
dspin
Ladies love it.
 
Član od: 13.04.2006.
Poruka: 727
Default Odgovor na: Vodič kroz opcije - drugi dio

Citat:
analiza View Post
Svaka čast na trudu, nego, možeš malo objasniti kamatne stope?
Povećanjem kamatnih stopa FED-a cijene call opcija rastu a puteva padaju.
Utjecaj promjene kamatnih stopa na promjenu cijene opcija je manji od utjecaja brokerskih provizija. Pošto je ovaj vodič namijenjen početnicima koji uz to sigurno neće okretat sedmeroznamenkaste cifre na burzi detaljno objašnjavanje nema smisla. Eventualno u vodiču za opcije-šesti dio.
Utjecaj dividende je druga priča, o tome uskoro.
dspin is offline   Reply With Quote
Old 13.12.2008., 21:27   #4
Cartmann
Registrirani korisnik
 
Cartmann's Avatar
 
Član od: 07.11.2005.
Poruka: 2.141
Default Odgovor na: Vodič kroz opcije - drugi dio

Citat:
dspin View Post
Povećanjem kamatnih stopa FED-a cijene call opcija rastu a puteva padaju.
Utjecaj promjene kamatnih stopa na promjenu cijene opcija je manji od utjecaja brokerskih provizija. Pošto je ovaj vodič namijenjen početnicima koji uz to sigurno neće okretat sedmeroznamenkaste cifre na burzi detaljno objašnjavanje nema smisla. Eventualno u vodiču za opcije-šesti dio.
Utjecaj dividende je druga priča, o tome uskoro.
Cijene opcija tj. dionica nisu izravno vezane za kamatne stope vec ovise i o mnogo drugih čimbenika, ali gornji navod ti nije baš točan.

Kad FED kamatne stope padnu, novac je jeftiniji, a jeftiniji novac znači jeftinije kredite što potiče rast gospodarstva, a to pozitivno utječe na cijene dionica. A kad cijene dionica rastu, rastu i cijene call opcije, a cijene puteva padaju. S druge strane, kad FED poveca kamate, krediti su skuplji što negativno utjece na rast gospodarstva a time i na cijene dionica. Povecanjem kamatnih stopa FED-a cijene dionica padaju, sto znaci da cijene put opcija rastu, a cijene call opcija padaju.

Osim ako se neki drugi cimbenici umjesaju te usprkos rastu ili padu kamatnih stopa tržište reagira suprotno očekivanju.
Cartmann is offline   Reply With Quote
Old 14.12.2008., 14:33   #5
dspin
Ladies love it.
 
Član od: 13.04.2006.
Poruka: 727
Default Odgovor na: Vodič kroz opcije - drugi dio

Citat:
Cartmann View Post
Cijene opcija tj. dionica nisu izravno vezane za kamatne stope vec ovise i o mnogo drugih čimbenika, ali gornji navod ti nije baš točan.

Kad FED kamatne stope padnu, novac je jeftiniji, a jeftiniji novac znači jeftinije kredite što potiče rast gospodarstva, a to pozitivno utječe na cijene dionica. A kad cijene dionica rastu, rastu i cijene call opcije, a cijene puteva padaju. S druge strane, kad FED poveca kamate, krediti su skuplji što negativno utjece na rast gospodarstva a time i na cijene dionica. Povecanjem kamatnih stopa FED-a cijene dionica padaju, sto znaci da cijene put opcija rastu, a cijene call opcija padaju.

Osim ako se neki drugi cimbenici umjesaju te usprkos rastu ili padu kamatnih stopa tržište reagira suprotno očekivanju.

Mislim da pogrešno razmišljaš. Kad malo bolje razmislim znam da pogrešno razmišljaš.

Kad se govori o utjecaju kamatnih stopa na cijenu opcija, govori se pod pretpostavkom da sve drugo ostaje isto, uključujući i cijenu dionica.

Umjesto u long stock, možeš ući u sintetičku long stock poziciju a razliku staviš na banku i dobivaš kamate. Čim su kamatne stope veće ova taktika je isplativija. Kako navedena sintetička pozicija uključuje i kupnju long call opcije logično je da njena cijena u tom slučaju raste.

Suprotan zaključak proizlazi za put opcije.
dspin is offline   Reply With Quote
Old 14.12.2008., 15:52   #6
Cartmann
Registrirani korisnik
 
Cartmann's Avatar
 
Član od: 07.11.2005.
Poruka: 2.141
Default Odgovor na: Vodič kroz opcije - drugi dio

Citat:
dspin View Post
Mislim da pogrešno razmišljaš. Kad malo bolje razmislim znam da pogrešno razmišljaš.

Kad se govori o utjecaju kamatnih stopa na cijenu opcija, govori se pod pretpostavkom da sve drugo ostaje isto, uključujući i cijenu dionica.

Umjesto u long stock, možeš ući u sintetičku long stock poziciju a razliku staviš na banku i dobivaš kamate. Čim su kamatne stope veće ova taktika je isplativija. Kako navedena sintetička pozicija uključuje i kupnju long call opcije logično je da njena cijena u tom slučaju raste.

Suprotan zaključak proizlazi za put opcije.
Ne kužiš FED kamate. To je opširno područje pa ne mogu sad o tome, morat cu te poslat na google.

Fed kamate itekako utjecu na cijene dionica, kad kamate rastu - cijene dionica padaju i obrnuto. Gore sam ti vec napisao zasto.

FED kamate rastu - padaju cijene dionica - padaju cijene callova - rastu cijene puteva.
Cartmann is offline   Reply With Quote
Old 14.12.2008., 15:56   #7
analiza
Registrirani korisnik
 
Član od: 13.02.2006.
Poruka: 7.274
Default Odgovor na: Vodič kroz opcije - drugi dio

Call opcija je jedna od rijetkih investicija za koje nije karakteristično inverzno kretanje vrijednosti s kretanjem kamatnih stopa.
__________________
Nema povoljnog vjetra za onog koji ne zna kamo jedriti.

"i krivi vlak ponekad može odvesti do prave stanice"

http://www.mojnovac.net/forumi/showt...962#post464962
analiza is offline   Reply With Quote
Old 14.12.2008., 16:06   #8
dspin
Ladies love it.
 
Član od: 13.04.2006.
Poruka: 727
Default Odgovor na: Vodič kroz opcije - drugi dio

Citat:
Cartmann View Post
Ne kužiš FED kamate. To je opširno područje pa ne mogu sad o tome, morat cu te poslat na google.

Fed kamate itekako utjecu na cijene dionica, kad kamate rastu - cijene dionica padaju i obrnuto. Gore sam ti vec napisao zasto.

FED kamate rastu - padaju cijene dionica - padaju cijene callova - rastu cijene puteva.
Ne radi se ovdje o utjecaju kamata na ekonomiju i cijenu dionica već na cijenu opcije pod uvjetima da se ništa drugo ne mijenja.
Ja o kruškama ti o jabukama.
Uostalom da se bez razloga ne prepucavamo u jednadžbu za izračun cijene opcije stavi najprije manji interest rate zatim veći pa vidi što si dobio.
dspin is offline   Reply With Quote
Old 14.12.2008., 16:10   #9
Cartmann
Registrirani korisnik
 
Cartmann's Avatar
 
Član od: 07.11.2005.
Poruka: 2.141
Default Odgovor na: Vodič kroz opcije - drugi dio

Cijena call opcije je proporcionalna kretanju cijene dionice na koje su izdane te opcije.

Ako cijena dionice skoči za 1%, skočit će i cijena call opcije. I obrnuto.

Evo primjer iz proslosti, FED je SMANJIO kamatne stope za 0.50%, a cijene dionica su zbog toga PORASLE 1% u kratkom vremenu.

http://www.totalportal.hr/article.php?article_id=134065

Vec sam objasnio zato je tako.
Cartmann is offline   Reply With Quote
Old 14.12.2008., 16:32   #10
dspin
Ladies love it.
 
Član od: 13.04.2006.
Poruka: 727
Default Odgovor na: Vodič kroz opcije - drugi dio



dspin is offline   Reply With Quote
Odgovor

Opcije na temi

Pravila
You may not post new threads
You may not post replies
You may not post attachments
You may not edit your posts

BB code is On
Smilies are On
[IMG] code is On
HTML code is Off
Idi na forum:


Prikaz vremena: GMT +2. U trenutku učitavanja stranice, bilo je 03:07 sati.


Powered by vBulletin® Version 3.7.5
Copyright ©2000 - 2020, Jelsoft Enterprises Ltd.